央行罕见下调MLF利率10个基点,2900亿过年大礼包来了

财经小青爱吃草2022-01-18 06:13:36浏览57评论0

经历两次降准与一次“降息”后,MLF迎来自2020年4月之后的首降。细观背后的原因一方面是信贷数据等经济数据的表现不及预期,另一方面是房地产市场的差强人意时隔超20个月,央行首次下调MLF利率10个基点。1月17日,央行发布公告称,开展70…

经历两次降准与一次“降息”后,MLF迎来自2020年4月之后的首降。细观背后的原因一方面是信贷数据等经济数据的表现不及预期,另一方面是房地产市场的差强人意

时隔超20个月,央行首次下调MLF利率10个基点。

1月17日,央行发布公告称,开展7000亿元中期借贷便利(MLF)●操作和1000亿元公开市场逆回购操作。1年期MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点,分别降至2.85%、2.10%。🔶️此次“降息”的幅度超出市场预期,也是央行自2020年4月之后首次下调政策利率。

(来源:央行)●

🔶️MLF的加量续做无疑将增加市场的流动性,释放出清晰的宽松信号。1月17日,MLF到期5000亿元,但央行的操作量为7000亿元,也就是说将向市场释放资金2000亿元。此外,7天逆回购的量也达到1000亿元,今日有100亿元逆回购到期,这意味着央行今日实现公开市场净投放共2900亿元。

🔶️探寻这次意外“降息”的背后,不难发现主要有两个方面,一是信贷数据的疲软、PPI依旧维持高位等经济数据表现;二是房地产行业表现仍旧不尽如人意。

🔶️意外“降息”的背后

此前不少机构普遍认为MLF将下降5个基点,对于MLF利率下调的幅度是十个基点远超市场预期。🔶️这次意外“降息”的背后主要包括两个方面,首当其冲的便是受信贷数据、PPI等经济数据的影响。

即使2021年经历两次降准后,12月信贷余额增速依然表现不理想。据央行数据显示,12月末人民币贷款余额同比增长11.6%,创下2002年5月以来最低点,信贷结构继续恶化。

当时央行行长易纲就表示,增强信贷总量增长的稳定性,稳步优化信贷结构,保持企业综合融资成本稳中有降态势,不断增强服务实体经济能力。为这次MLF大幅度的下调提供驱动力。

而当前小微企业的生产经营形势已跌至疫情后的最差境况。在疫情的影响下,据12月制造业PMI数据显示,小型企业PMI为46.5%,仍低于荣枯线,并创2020年3月以来新低。

从PPI数据也可看出端倪,虽然去年12月PPI环比下降1.2%,但依旧处于高位,调查的40个工业行业大类中,价格上涨的仍有37个,这也意味着企业当前的成本压力仍较大。

一直以来,加大实体经济的发展特别是扶持小微企业已成为国家政策中的关键词之一。而MLF是央行要求银行将借款向指定对象发放贷款,其中便包括小微企业。换句话说,为缓解小微企业的经营压力或许也是此次降息的重要考量,也符合国家对中小微企业的支持。

🔶️另一方面是房地产行业表现仍旧不尽如人意或推动此次MLF的下调。据国家统计局数据显示,12月70城二手房价格指数环比下降0.36%,降幅较上月略微收窄0.01个百分点,这已经是房价连续第4个月下跌。

不仅如此,2021年房企融资规模显著下降,房企普遍面临流动性紧张的困境。据克而瑞研究中心不完全统计,2021年100家典型房企的融资量为12873亿元,同比下降26%,是近五年来融资量首次出现负增长,同时也达到五年来最低点。其中,2021年四季度,房企融资总量同比减少55%,仅为1767亿元。

此外,美联储将启动加息这一因素在一定程度上支撑MLF的下调。2021年12月美联储议息会议纪要显示,在高通胀压力下,今年美联储将加快政策收紧步伐,其中包括可能在年底实施缩表,甚至最早3月就可能启动加息。因此,东方金诚表示,为避免国内降息与美联储加息“撞车”,进而给人民币汇率带来较大下行压力,央行1月降息落地。

在多种因素的支撑下,央行大幅下调MLF利率,以增强市场的流动性。

🔶️MLF下调带来哪些影响?

通常看来,MLF是LPR的参考基础。自2019年8月央行改革LPR定价机制以来,两者的走势基本相同,LPR利率多跟随MLF利率的幅度调整。

随着此次MLF利率的大降,市场普遍认为,1月20日即将公布额度1年期和5年期LPR利率将同步下调。

中金证券也表示,本次央行调降公开市场操作利率,可以理解为全面降息,同时将于1月20日公布的LPR报价1年期大概率会调降10个bp,5年期可能调降5或10个bp,整体释放出比较明确的货币宽松信号。

在作为住房抵押贷款的定价基准--5年期LPR可能调降的背景下,对于房地产行业而言,也是一种利好,这在一定程度上降低房企的融资成本,有利于房企融资。

叠加近期国家维持房地产稳定政策不断出现,像央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》✨,鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务,重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。

在此背景下,房地产市场有所改善。从贷款情况来看,据银保监会数据显示,截至2021年11月末房地产贷款同比增长8.4%,合理购房需求不断得到满足。从房企融资的情况来看,2022年开年以来,1月债券发行企业数量明显增多,如金科、合生创展、旭辉、宝龙、滨海集团等多家房企发债获批。降息后,房地产市场下行压力会有所缓解。

对于股市而言,受“降息”影响,今日指数“火力全开”,一改上周颓势,截至1月17日收盘,沪指涨0.58%,深成指涨1.51%,创业板指涨1.63%。总体上来看,今日个股涨多跌少,超3200只个股上涨。沪深两市成交额破万亿元,较上个交易日放量127亿元。

但回溯历史,MLF下降与股市并非有必然联系。

自2018年4月MLF利率上调5个基点后,央行连续三次下调MLF利率。纵观这三次下调MLF后当天股市的反应会发现一个有趣的现象,2020年4月MLF利率调降20个基点,当日指数却呈现小幅下降趋势。截至2020年4月15日收盘,沪指跌幅为0.57%,深成指跌幅为-0.56%,创业板指跌幅为0.4%。

(图片来源:老虎财经)●

除此之外,2019年11月5日与2020年2月17日MLF的下调均带动指数的上涨。具体来看,截至2019年11月5日收盘,沪指涨幅为0.54%,深成指涨幅为0.71%,创业板指涨幅为0.79%;截至2020年2月17日当天收盘,沪指涨幅为2.28%,深成指涨近3%,创业板指涨幅为3.72%。

综上可见,在MLF这三次下调中,单纯的依靠降息对股市的影响效果并不明显。

New Post(0)
登录